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半岛体育-站在CPI与PPI的“剪刀差”拐点上

发表时间:2024-04-02 作者:肥仔

文/国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅

陈述正文

事务 6月9日,国度统计局发布本年我国5月份居平易近消费价钱(CPI)和工业出产者出厂价钱(PPI)数据。此中5月CPI同比上涨1.30%,同比增速较上月上行0.40个百分点,环比下跌0.20%;5月PPI同比上涨9.00%,同比增速较上月上行2.20个百分点 ,环比上涨1.60%。

点评

CPI方面,5月份同比增速继续扩年夜,食物项仍然受猪肉价钱拖累;非食物项中,受“五一”假期带动,旅游、出行价钱项表示较好。。

PPI方面,5月份同比增速超预期,涨幅继续扩年夜,与4月份以来国际年夜宗商品再次涨价有关。

按照模子猜测成果显示,CPI方面,年内仍将继续稳步上行,阶段极点将呈现在11月份;PPI方面,5月份同比增速便是本轮高点,年内将徐行回落。

综合上述对PPI和CPI同比增速的猜测,我们也许正站在“铰剪差”的拐点上。瞻望将来,跟着“铰剪差”的缩小,工业企业利润有进一步下滑风险。

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猪肉价钱下跌,短时间内或将延续

5月CPI食物项同比增加0.30%,同比增速较上月晋升了1.00个百分点。受猪肉出产延续恢复,供给增添影响,5月份,猪肉价钱的继续下跌,同比降落23.80%,跌幅较上月扩年夜2.40个百分点。

5月份,除猪肉外其他食物项同比增速均有所增加。此中,水产物受需求增添和饲料本钱上涨影响,涨幅扩年夜,5月份同比增添13.80%,增速较上月增添2.50个百分点;蛋类产物价钱除受饲料本钱增添、蛋鸡存栏降落影响外,还受客岁低基数影响,5月份同比增加14.30%,增速较上月增添7.50个百分点。别的,鲜果鲜菜供给足够,价钱照旧同比上涨首要受客岁基数较低影响。

整体来看,食物项中,本月除猪肉价钱同比降落,其余子项同比增速均有所增添。食物项对CPI同比增速拉动为0.24%,较上月增添0.22个百分点。疫情后,能繁母猪存栏率向猪肉价钱传导仿佛半岛体育加速,今朝传导时滞在4个月摆布,今朝能繁母猪存栏已见顶回落,估计将来猪肉价钱同比增速或将见底,但增速照旧处在负区间,是以猪肉价钱跌势在短时间内或将延续,进而对CPI食物项有必然按捺感化。

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交通出行有支持,家电涨价较着

5月非食物项同比上涨1.60%。受“五一”小长假影响,5月份CPI交统统信和旅游项恢复显著。此中交统统信同比增加5.50%,同比增速较上月增添0.60个百分点,旅游项同比下降1%,降幅较上月缩短1.40个百分点。值得一提的是,5月份交统统信同比增速回正,而旅游项同比增速照旧保持在负区间可能也是反应了,本年当场过年后,大师更多选择在“五一”小长假返乡访客而非出门旅游。

受4月份以来国际年夜宗商品价钱上涨影响,以铜为代表的家电主要原材料价钱涨幅较年夜,叠加国际“缺芯”加重,5月份首要家电价钱增加显著。此中,冰箱价钱同比增加3.40%,增速较上月增添2.60个百分点;电脑价钱同比增加2.23%,增速较上月增添1.42个百分点。

整体来看,5月份非食物项表示较着优在CPI食物项,此中交统统信和教育文化和文娱对CPI同比增速拉动最年夜,别离拉动CPI同比增添0.62、0.20个百分点。

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原材料涨势照旧

PPI方面,出产、糊口资料同比上涨显著。5月,出产资料价钱同比增加12.00%,较上月同比上升2.90个百分点;受出产资料价钱上涨拉动,糊口资料价钱继续上行,同比上升0.50%,同比增速较上月晋升0.20个百分点。5月份以来,以黑色和有色金属为代表的年夜宗商品价钱继续上涨,在此款式下,采掘工业、原材料和加工工业出产资料价钱上涨较着,同比增加别离为36.40%、18.80%和7.40%,较上月增添11.50、3.60和2.00个百分点。

5月份,原材料和开采相干财产PPI继续连结了较高增速。此中原油和首要黑色有色金属采选和开采价钱受国际年夜宗商品涨价身分影响。此中原油相干价钱涨幅较年夜,石油开采和加工价钱同比别离增添99.10%和34.30,较上月增添13.30和10.50个百分点。

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“铰剪差”或迎拐点

我们曾在《中美通胀阐发合集》中提出了猜测国内CPI和PPI同比增速的模子。按照模子猜测成果显示,CPI方面,年内仍将继续稳步上行,阶段极点将呈现在11月份,达2.4%;PPI方面,5月份PPI同比增速便是本轮高点,年内将会慢慢回落,中性预期下,将在7%以上高位运行。

本月PPI与CPI“铰剪差”再次扩年夜,达7.70%,为汗青最年夜值。从汗青上来看,“铰剪差”与工业企业利润同比增速走势呈正相干,当“铰剪差”扩年夜到必然水平时,工业企业利润进入被延续挤压的进程。连系上述对PPI和CPI同比增速的猜测,我们也许正站在“铰剪差”的拐点上。瞻望将来,跟着“铰剪差”最先下行,工业企业利润有进一步下滑风险。

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